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人民銀行發(fā)布貨幣政策執(zhí)行報告,釋放了哪些重要信號?
2022-08-11

  8月10日,中國人民銀行發(fā)布的《2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出,總體來看,今年以來中國人民銀行按照“疫情要防住、經(jīng)濟要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的要求,加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度,為實體經(jīng)濟提供了更有力支持。

  在對宏觀經(jīng)濟的研判上,報告指出,當(dāng)前全球經(jīng)濟增長放緩、通脹高位運行,地緣政治沖突持續(xù),外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜,國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固,結(jié)構(gòu)性通脹壓力可能加大。但總的來看,我國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變,經(jīng)濟保持較強韌性,宏觀政策調(diào)節(jié)工具豐富,推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具備諸多有利條件,要保持戰(zhàn)略定力,堅定做好自己的事。

  談及下一步政策思路,報告指出,加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度,發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,主動應(yīng)對,提振信心,搞好跨周期調(diào)節(jié),兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡,堅持不搞“大水漫灌”,不超發(fā)貨幣,為實體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持。

  金融政策落地生效 助力經(jīng)濟回升向好

  報告專欄介紹了金融政策助力經(jīng)濟回升的效果。

  一是加大對實體經(jīng)濟的信貸支持力度。綜合運用降準(zhǔn)、中期借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)和公開市場操作加大流動性投放力度,保持流動性合理充裕。加快上繳央行結(jié)存利潤,截至7月底已上繳1萬億元,相當(dāng)于全面降準(zhǔn)近0.5個百分點的政策力度。

  二是鼓勵金融機構(gòu)對受疫情影響市場主體實施貸款延期還本付息。

  三是發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準(zhǔn)滴灌作用。繼續(xù)運用好再貸款再貼現(xiàn)支持普惠金融發(fā)展,加大普惠小微貸款支持工具實施力度,推動碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款落地,創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新再貸款、普惠養(yǎng)老專項再貸款、交通物流專項再貸款。

  四是推動降低企業(yè)融資成本。發(fā)揮LPR改革效能,今年以來,1年期和5 年期以上LPR分別下降0.1 個、0.2個百分點,企業(yè)貸款利率為有統(tǒng)計以來新低,建立存款利率市場化調(diào)整機制,引導(dǎo)存款利率跟隨市場利率變化。

  五是拓寬多元化融資渠道。鼓勵金融機構(gòu)發(fā)行“三農(nóng)”、小微專項金融債券。發(fā)揮好動產(chǎn)融資統(tǒng)一登記公示系統(tǒng)、中征應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺和供應(yīng)鏈票據(jù)平臺作用,提高企業(yè)應(yīng)收賬款流轉(zhuǎn)效率。

  六是引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大項目的支持力度。調(diào)增開發(fā)性政策性銀行信貸額度8000億元,推動設(shè)立3000億元政策性開發(fā)性金融工具,支持中長期基礎(chǔ)設(shè)施貸款投放。

  總體看,今年以來貨幣政策主動應(yīng)對,靠前發(fā)力,增強前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性,金融服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效不斷提升。貨幣信貸總量合理增長,6月末,M2、社會融資規(guī)模存量、人民幣貸款余額同比增速均保持在10%以上的較高水平,金融對實體經(jīng)濟的支持力度加大。同時,企業(yè)融資成本明顯下降,信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,金融機構(gòu)對受疫情影響行業(yè)的信貸投放穩(wěn)步增加。

  人民幣在SDR貨幣籃子中的權(quán)重上調(diào)

  2022年5月11日,國際貨幣基金組織(IMF)執(zhí)董會完成了五年一次的特別提款權(quán)(SDR)定值審查,將人民幣在SDR貨幣籃子中的權(quán)重由10.92%上調(diào)至12.28%,仍保持第三位。報告指出,此次人民幣權(quán)重上調(diào)是國際社會對中國改革開放成果的肯定,有助于進一步提升人民幣的國際儲備貨幣地位,增強人民幣資產(chǎn)的國際吸引力。

  自2016年人民幣正式加入SDR以來,人民銀行會同有關(guān)部門持續(xù)推動金融改革開放和人民幣跨境使用。截至2022年6月末,境外主體持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)余額為10.1萬億元,其中持有股票、債券規(guī)模均為3.6萬億元,分別是2016年末的5.5倍和4.3倍。與此同時,更多經(jīng)濟體將人民幣作為其官方儲備貨幣,境內(nèi)外主體使用人民幣進行跨境結(jié)算穩(wěn)步增長。

  報告指出,下一階段,在黨中央、國務(wù)院統(tǒng)一部署下,人民銀行將和各金融管理部門一道,繼續(xù)堅定不移推動中國金融改革開放,進一步簡化境外投資者進入中國市場投資的程序,豐富可投資的資產(chǎn)種類,完善數(shù)據(jù)披露,持續(xù)改善營商環(huán)境,延長銀行間外匯市場的交易時間,不斷提升投資中國市場的便利性,為境外投資者和國際機構(gòu)投資中國市場創(chuàng)造更便利的環(huán)境。

  進一步促進信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化

  信貸結(jié)構(gòu)演變是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變遷的映射,同時也發(fā)揮促進實體經(jīng)濟發(fā)展的作用。

  報告指出,2010年以來,伴隨著城鎮(zhèn)化步伐加快、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)政策推動,我國信貸結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出“制造業(yè)筑底企穩(wěn)、普惠小微穩(wěn)步提升、基建高位緩落、房地產(chǎn)沖高趨降”的變化特征,特別是2019年以來信貸結(jié)構(gòu)明顯改善。2022年6月末206萬億元人民幣貸款余額中,普惠小微、制造業(yè)、基建、房地產(chǎn)貸款大體占全部貸款余額的一成、一成、兩成、兩成半,近年來金融不斷加大對普惠小微等領(lǐng)域的支持力度。

  報告指出,下一階段,人民銀行將適應(yīng)新發(fā)展階段的要求,堅持穩(wěn)健的貨幣政策,進一步促進信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化,提高金融資源配置效率,加快構(gòu)建和不斷完善金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制,努力實現(xiàn)貨幣信貸總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的動態(tài)平衡。一方面,把握好傳統(tǒng)驅(qū)動力和新興結(jié)構(gòu)性潛能間的關(guān)系,“破立并舉、慢破快立”,增強信貸總量增長的穩(wěn)定性,為新興增長點的培育爭取時間;另一方面,抓緊有利時間窗口“立”,引導(dǎo)信貸資源更多投入實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型重點領(lǐng)域,挖掘綠色投資、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、高技術(shù)制造業(yè)、科技創(chuàng)新等結(jié)構(gòu)性潛能,促進金融與實體經(jīng)濟良性循環(huán)。

  警惕結(jié)構(gòu)性通脹壓力

  高通脹已成為當(dāng)前全球經(jīng)濟發(fā)展的最主要挑戰(zhàn)。6月美國 CPI、歐元區(qū)HICP同比分別上漲9.1%、8.6%,分別創(chuàng)近40年和有統(tǒng)計以來新高,宏觀政策陷入穩(wěn)增長與抗通脹的兩難局面。

  關(guān)于國內(nèi)物價情況,報告認(rèn)為,一方面,從基本面來看我國具備保持物價水平總體穩(wěn)定的有利條件。過去一段時間我國通脹走勢總體溫和平穩(wěn),今年1-6月CPI累計同比上漲1.7%,PPI同比漲幅逐月收斂回落,在全球出現(xiàn)罕見高通脹的背景下保持了國內(nèi)物價形勢的穩(wěn)定。另一方面也要看到,短期內(nèi)我國結(jié)構(gòu)性通脹壓力可能加大,輸入性通脹壓力依然存在,多重因素交織下物價漲幅可能階段性反彈,對此不能掉以輕心。

  從外部看,全球通脹中樞明顯抬升。從國內(nèi)看,諸多因素疊加將驅(qū)動通脹中樞階段性抬升,主要壓力來自:一是疫情受控后未來消費復(fù)蘇回暖,可能推動前期PPI上漲向CPI的傳導(dǎo)加快。二是我國CPI籃子對食品特別是豬肉價格依賴較大,目前新一輪“豬周期”已開啟,可能拉動CPI食品分項漲幅走高。三是我國對石油、天然氣等能源品的進口依賴度較高,能源進口成本攀升最終將體現(xiàn)為國內(nèi)交通出行、相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈終端消費品等更廣范圍的價格上漲。

  綜合研判,報告預(yù)計,今年下半年我國CPI運行中樞較上半年1.7%的水平將有所抬升,一些月份漲幅可能階段性突破3%,結(jié)構(gòu)性通脹壓力加大。下一階段,貨幣政策將堅持穩(wěn)健取向,堅持不搞“大水漫灌”、不超發(fā)貨幣,兼顧把握好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價的平衡。一方面,不斷夯實國內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場平穩(wěn)運行的有利條件,密切關(guān)注國內(nèi)外通脹形勢變化,做好妥善應(yīng)對;另一方面, 繼續(xù)保持流動性合理充裕,加大對實體經(jīng)濟的支持力度,保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模合理增長,力爭全年經(jīng)濟運行實現(xiàn)最好結(jié)果。

  構(gòu)建防范化解金融風(fēng)險長效機制

  在下一步政策思路中,報告談及了防風(fēng)險的內(nèi)容:健全金融風(fēng)險預(yù)防、預(yù)警、處置、問責(zé)制度體系,構(gòu)建防范化解金融風(fēng)險長效機制。

  具體包括:進一步完善宏觀審慎政策框架,提高系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)測、評估與預(yù)警能力,豐富宏觀審慎政策工具箱。完善系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)監(jiān)管,推動系統(tǒng)重要性銀行按時滿足附加監(jiān)管要求,加快推動我國全球系統(tǒng)重要性銀行建立健全總損失吸收能力,切實提高風(fēng)險抵御能力。統(tǒng)籌監(jiān)管金融控股公司,穩(wěn)妥推進具備設(shè)立情形的非金融企業(yè)依法申設(shè)金融控股公司,不斷健全相關(guān)監(jiān)管制度體系,推動金融控股公司穩(wěn)健規(guī)范可持續(xù)發(fā)展。加強金融法治建設(shè),以制定金融穩(wěn)定法和設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金為契機,進一步理順并健全金融風(fēng)險防范、化解、處置長效機制,推動處置機制市場化、法治化、常態(tài)化。密切關(guān)注重點領(lǐng)域風(fēng)險,提高風(fēng)險識別的前瞻性、及時性和有效性, 繼續(xù)按照“穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準(zhǔn)拆彈”的方針,抓好防范化解金融風(fēng)險工作,壓降存量風(fēng)險、嚴(yán)控增量風(fēng)險。進一步深化存款保險早期糾正和風(fēng)險處置職能,發(fā)揮風(fēng)險差別費率的激勵約束作用,提高早期糾正的權(quán)威性。持續(xù)壓實金融機構(gòu)及其股東的主體責(zé)任、地方屬地責(zé)任和金融管理部門的監(jiān)管責(zé)任,形成風(fēng)險處置合力,確保處置措施有效執(zhí)行和落地。健全金融風(fēng)險問責(zé)機制,對重大金融風(fēng)險嚴(yán)肅追責(zé)問責(zé),有效防范道德風(fēng)險。堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。


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