91桃色精品国产自产在线观看_播放国产日韩一级_国产亚洲一在无在线观看_日本一区不卡高清更新区_西欧顶级毛片WWW免费看_2021人人精品久久_青春草在线精品视频在青春_日韩精品a人综合_亚洲一级黄片_在线观看免费黄色小电影

　　居高不下的通脹率以及經(jīng)濟衰退風(fēng)險造成的巨大威脅，讓美國股市在今年上半年遭遇“滑鐵盧”。然而，在進入下半年后，美股一掃陰霾開啟反彈之路，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)不僅重新站上30000點，還一路向上，升至接近34000點。但這輪反彈并非一帆風(fēng)順，其中仍不乏波動回調(diào)。事實上，本周三，美股再次全線下挫，截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌171.69點，跌幅0.50%，報33980.32點，結(jié)束日線五連陽；納斯達克綜合指數(shù)跌1.25%，報12938.12點；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌0.72%，報4274.04點。眼下，華爾街機構(gòu)對美股是否能延續(xù)漲勢存在疑慮。不少機構(gòu)認為，眼下的反彈很可能只是一個“虛假的黎明”，多重風(fēng)險下美股仍難逃脫調(diào)整的命運。

　　股市表現(xiàn)嚴重背離經(jīng)濟基本面

　　從經(jīng)濟學(xué)角度而言，美股走勢主要受兩方面影響，一是美國經(jīng)濟基本面；二是美國的貨幣政策。雖然近幾年，美股走勢與基本面的背離越來越嚴重，但市場仍舊將經(jīng)濟前景作為衡量美股估值的一個重要指標(biāo)。而就當(dāng)前經(jīng)濟基本面來看，美國經(jīng)濟前景正在轉(zhuǎn)弱。美國商務(wù)部公布的首次預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，美國2022年二季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年化環(huán)比增速-0.9%，較一季度的-1.6%有所收窄，但下降速度超出此前市場普遍預(yù)期的0.5%。且連續(xù)兩個季度GDP增速為負，已讓美國經(jīng)濟達到了“技術(shù)性”衰退的標(biāo)準(zhǔn)。

　　國際貨幣基金組織（IMF）在最新版《世界經(jīng)濟預(yù)測》中指出，鑒于面臨的諸多風(fēng)險，美國避免經(jīng)濟衰退的機會微乎其微。在該報告中，IMF將美國今年的經(jīng)濟增長預(yù)測下調(diào)至2.3%，比4月份的預(yù)測大幅降低1.4個百分點，并預(yù)計明年經(jīng)濟增長將進一步放緩，增長率僅為1.0%。IMF表示，下調(diào)預(yù)期的原因在于，美國上半年經(jīng)濟增長放緩，大幅走高的通脹直接侵蝕了家庭購買力，導(dǎo)致美國消費者支出低于預(yù)期，而美聯(lián)儲的激進貨幣政策則使經(jīng)濟增長在這個基礎(chǔ)上再進一步放緩。IMF首席經(jīng)濟學(xué)家皮埃爾·古林查斯稱，與4月份相比，美國是全球主要經(jīng)濟體中向下修正幅度最大的，其經(jīng)濟“硬著陸”的風(fēng)險非常高。他認為，避免美國經(jīng)濟下滑現(xiàn)在是一條“非常狹窄的路”。

　　事實上，美聯(lián)儲貨幣政策會議聲明中已刪除了“經(jīng)濟活動和就業(yè)指標(biāo)繼續(xù)加強”的籠統(tǒng)描述，對就業(yè)增長的描述由強勁（strong）調(diào)整為堅實（robust），同時調(diào)降了對于未來經(jīng)濟增長的預(yù)期，與3月份相比將實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速從2.8%下修至1.7%。隨著美聯(lián)儲貨幣政策量價齊縮，負面效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)，企業(yè)投資回落，股市下跌致使居民收入與消費受到抑制，美國經(jīng)濟將面臨滯脹風(fēng)險。世界銀行行長戴維·馬爾帕斯表示，“可能會出現(xiàn)像上世紀70年代那樣的滯脹時期，對于許多國家來說，經(jīng)濟衰退將難以避免?！?/p>

　　持續(xù)加息擾動股市前景

　　貨幣政策是影響美股走勢的另一重要因素。目前，美股能在高位附近徘徊，美聯(lián)儲的超寬松貨幣政策在疫情前期驅(qū)動美股逆勢上漲功不可沒。但這種資產(chǎn)價格的提升，主要是流動性變化所導(dǎo)致的估值提升現(xiàn)象，并沒有伴隨企業(yè)盈利能力的改善。眼下，美聯(lián)儲逐步轉(zhuǎn)“鷹”，也讓美股“牛市”的前景充滿不確定性。

　　西南財經(jīng)大學(xué)全球金融戰(zhàn)略實驗室主任、首席研究員方明在接受《金融時報》記者采訪時表示，美國股市在疫情下的“瘋漲”是超寬松貨幣政策帶來的結(jié)果。事實上，美國股市走勢與美國經(jīng)濟基本面背離不僅發(fā)生在疫情期間，還發(fā)生在美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機之后，共同的特點都是極度寬松的貨幣政策（零利率和量化寬松貨幣政策）的支持。全球金融危機后美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策推動了美國超過腰斬的股市的反彈，但在美聯(lián)儲開始加息并逐步退出量化寬松貨幣政策之后，美國股市出現(xiàn)了較大幅度的下跌。當(dāng)前，美聯(lián)儲已經(jīng)進入了“歷史性”緊縮周期，股市出現(xiàn)大幅波動是可以預(yù)料的。

　　自今年3月美聯(lián)儲開啟加息以來，其貨幣緊縮步伐持續(xù)加速。今年以來，美聯(lián)儲已完成4次加息，分別是3月和5月加息25個基點和50個基點，以及6月和7月歷史性加息75個基點，累計加息225個基點，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從0%至0.25%提高到2.25%至2.5%。目前來看，雖然需求端已出現(xiàn)增長放緩態(tài)勢，7月美國通脹也有所回落，但美國勞動力市場仍處于緊張狀態(tài)。美國勞工部發(fā)布的報告顯示，2022年7月，美國薪資增速仍在快速上行。數(shù)據(jù)顯示，7月平均小時工資同比增速5.2%，略高于預(yù)期4.9%的水平；平均小時工資環(huán)比0.5%，略高于預(yù)期的0.3%。此外，7月份每個失業(yè)人口對應(yīng)約1.9個職位空缺，企業(yè)招工需求仍然維持韌性，薪資有望進一步上漲?！靶劫Y—通脹螺旋”對通脹的支撐仍在發(fā)揮作用，這意味著美聯(lián)儲的加息行動尚未結(jié)束。

　　事實上，本周發(fā)布的美聯(lián)儲7月會議紀要也顯示，美聯(lián)儲決策者在此次會議上重申要繼續(xù)加息，并認為要遏制高通脹，需要將利率提升至讓需求放緩的限制性水平，且在一段時間內(nèi)保持這一水平，直到通脹明顯加快回落。此外，與會者再次確認了讓通脹率回到美聯(lián)儲目標(biāo)水平2%的承諾，認為讓通脹達到這一目標(biāo)對保持勞動力市場強勁至關(guān)重要。同時，他們表示，實現(xiàn)這一目標(biāo)可能需要一些時間。而美聯(lián)儲進一步加息無疑將為股市帶來更多波動。

　　美股回購熱情或?qū)⒔禍?/strong>

　　在宏觀經(jīng)濟狀況不佳的背景下，除了美聯(lián)儲的刺激政策，股票回購也是推動美股上漲的一大動力。中國銀行首席研究員、恒昌宏觀經(jīng)濟研究室學(xué)術(shù)顧問宗良在接受《金融時報》記者采訪時表示，美股走勢之所以與經(jīng)濟基本面大相徑庭，根本原因之一就在于股票的大量回購活動。2008年全球金融危機以來，美股上市公司回購股票的熱情持續(xù)升溫。據(jù)統(tǒng)計，近10年間，美股的股票回購金額達到了51609億美元，其中信息技術(shù)、金融、消費品行業(yè)位居前三，而能源、原材料、衛(wèi)生保健等行業(yè)的回購金額也突破了1000億美元。值得注意的是，自2010年開始，上市公司的股票回購和并購金額總和就已經(jīng)超過了資本性支出，到2013年，標(biāo)普500指數(shù)成分企業(yè)就把近70%的自由現(xiàn)金流用于回購自身股票。

　　去年，受疫情影響，美國政府對企業(yè)發(fā)放大量援助資金，部分企業(yè)也將這些資金用于股票回購。宗良對記者表示，股票回購與上市公司股價后續(xù)表現(xiàn)呈密切的正相關(guān)。股票回購會直接減少市場上的流通股數(shù)量，提高股價。其次，回購注銷公司股票后，會提高公司的市盈率（EPS），財務(wù)指標(biāo)提升，股價也會繼續(xù)上漲。標(biāo)普公司的研究團隊發(fā)現(xiàn)，回購概念股的表現(xiàn)明顯好于大盤，且回購力度越大、公司的市值規(guī)模越小，這種效應(yīng)越明顯。

　　然而，美股回購規(guī)模正在放緩。巴克萊銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至第一季度末，美國企業(yè)用于回購股票的支出超過2650億美元，創(chuàng)下同期歷史新高。但在二季度財報中，不少銀行和零售商都表示將減少股票回購行為，包括摩根大通、花旗集團和百思買等銀行、零售商在報告第二季度業(yè)績時都宣布將暫停股票回購計劃，決定保留更多現(xiàn)金。巴克萊的策略師伊曼·紐爾表示，受美國經(jīng)濟前景趨弱以及美聯(lián)儲激進加息的影響，部分企業(yè)第二季度業(yè)績縮水，且對于未來增長的信心有所下降，這是造成股票回購減緩的主要原因。

　　與此同時，美國總統(tǒng)拜登本周簽署的《降低通脹法案》也給明年股票回購前景增加了不確定性。根據(jù)該法案，明年開始企業(yè)回購股票時，需上繳1%的回購稅，該法案預(yù)計于2023年1月1日起正式施行，這意味著屆時企業(yè)要為回購股票付出更高的成本。在當(dāng)前的高通脹和黯淡經(jīng)濟基本面下，如果回購持續(xù)減弱，美股可能喪失部分上行動力。除了對股票回購征收1%的稅收外，新法案還要求凈收入至少10億美元的公司，根據(jù)其向股東報告的財務(wù)報表收益，繳納15%的最低企業(yè)所得稅。高盛預(yù)計，這兩個因素疊加將使標(biāo)普500上市企業(yè)的每股收益總體下降1.5%，而醫(yī)療和信息技術(shù)等本身有效稅率較低的行業(yè)的每股收益下降幅度可能更大。