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　　“科創(chuàng)板的設立，對提升國家高科技企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力、落實國家科技強國戰(zhàn)略起到了非常重要的作用?！敝形⒐径麻L兼首席執(zhí)行官尹志堯表示，中微公司在科創(chuàng)板上市3年來，借助上市公司的綜合優(yōu)勢，在產品開發(fā)、市場拓展、產業(yè)鏈協(xié)同和投融資等方面取得了長足進步。作為科創(chuàng)板首批上市的25家企業(yè)之一，中微公司成為了資本市場改革的受益者。

　　中國資本市場海納百川，一個個奇跡不斷上演：有打破國外寡頭壟斷技術的公司，有支撐我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展的公司，有諸多在垂直領域擁有核心專利技術的企業(yè)，還有更多在潛移默化中改變居民柴米油鹽日常生活的公司。

　　事實上，對于所有參與資本市場的企業(yè)來說，他們都見證了我國多層次資本市場的改革，而那些把握住歷史性機遇的企業(yè)，正通過資本市場為自身發(fā)展賦能。

　　這十年來，我國多層次資本市場體系漸趨完善，全面深化改革取得重要突破：先后設立新三板、科創(chuàng)板、北京證券交易所，合并深交所主板和中小板。我國資本市場已形成涵蓋滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所、新三板、區(qū)域性股權市場、私募股權基金在內的多層次股權市場，以及債券市場和期貨衍生品市場。

　　資本市場的結構性變化，有效促進了社會資本形成和實體經濟發(fā)展。多年來，我國資本市場不斷提升服務實體經濟質效，在推動經濟轉型升級、支持脫貧攻堅和鄉(xiāng)村振興、促進創(chuàng)新驅動發(fā)展等方面持續(xù)發(fā)揮積極作用。數(shù)據(jù)顯示，2012年至2021年，資本市場累計實現(xiàn)股權融資超過12.2萬億元。截至2021年末，直接融資存量規(guī)模98.8萬億元，約占社會融資規(guī)模存量的31.5%。

　　多層次資本市場體系日益完善

　　黨的十八大以來的十年，是金融業(yè)取得歷史性成就的十年。其中，資本市場在砥礪奮進、攻堅克難中逐步邁向高質量發(fā)展。截至2022年6月末，滬深股市市值達84.82萬億元；債券市場托管余額為141.7萬億元；我國境內公募基金資產管理總規(guī)模達到26.79萬億元，再創(chuàng)歷史新高；商品期貨交易規(guī)模連續(xù)多年位居全球前列，今年上半年，境內期貨市場成交量占全球期貨市場總成交量的7.9%……一系列數(shù)據(jù)顯示出，我國資本市場服務經濟高質量發(fā)展能力不斷提升。

　　這期間，我國多層次資本市場從“有”到“優(yōu)”，板塊體系日益完善。早在2003年，中央就提出建立多層次資本市場體系。2012年，由滬深主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板組成的我國資本市場體系，初步具備了“多層次”的雛形。

　　2013年，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)設立運行，新三板問世；2018年，設立科創(chuàng)板并試點注冊制啟動，開啟了多層次資本市場改革發(fā)展新篇章；2019年10月，全面深化新三板改革啟動，新三板精選層于次年設立；2020年8月，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制平穩(wěn)落地，進一步提高了資本市場直接融資能力；2021年2月，中國證監(jiān)會批復同意，深交所主板市場與中小板市場并板；2021年11月，我國專門服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的證券交易所——北京證券交易所開市。

　　通過不斷努力，我國資本市場的各板塊特色更加突出，形成了各有側重、相互補充，錯位發(fā)展的市場格局，對實體經濟的適配性大幅增強。滬深主板更加突出“大盤藍籌”的特色，科創(chuàng)板堅守“硬科技”的特色，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)保持“三創(chuàng)四新”的特點，北交所和新三板注重于創(chuàng)新型中小企業(yè)。同時，創(chuàng)投和私募股權投資基金也在整個資本市場發(fā)揮著日益重要的作用。

　　資本與實體經濟良性循環(huán)暢通

　　十年來，我國多層次資本市場發(fā)展始終遵循服務實體經濟的根本導向，不斷增強服務實體經濟的能力，推動實現(xiàn)資本、科技與實體經濟的高質量循環(huán)。

　　資本市場建立了與科技產業(yè)、風險投資無縫銜接的價值發(fā)現(xiàn)和篩選機制，為不同類型、不同生命周期的企業(yè)提供多元化、差異化的融資服務，積極促進科技與資本融合，帶動了金融與實體經濟良性循環(huán)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月22日，科創(chuàng)板上市公司達453家，首發(fā)募集資金合計約6764億元；創(chuàng)業(yè)板試點注冊制下新上市企業(yè)353家，首發(fā)募集資金合計約3287億元。通過資本市場，一批批“硬科技”企業(yè)、成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)駛入發(fā)展快車道。

　　資本市場有力促進了金融業(yè)改革開放和現(xiàn)代金融體系建設。資本市場發(fā)展壯大改變了我國長期以來單純依靠銀行體系的融資格局，在穩(wěn)經濟、穩(wěn)金融、穩(wěn)預期等方面發(fā)揮了積極作用。資本市場有序推動市場、行業(yè)和產品對外開放和境內外市場互聯(lián)互通，有力促進了中國經濟和金融體系與國際接軌。

　　業(yè)內人士認為，隨著我國經濟的發(fā)展，單一的銀行融資體制已經不能充分適應多種經濟成分、多層次經濟實體對資金的不同需求。以商業(yè)銀行為主的金融中介和以資本市場為主的金融市場，是金融體系配置資源的兩種方式，是協(xié)同互補的關系，兩者在不同經濟發(fā)展階段的功能效率不同。在經濟轉型發(fā)展階段，我國迫切需要強大的多層次資本市場支持經濟高質量發(fā)展。

　　華東政法大學國際金融法律學院教授徐明認為，十年來，我國多層次資本市場體系發(fā)展最突出的特點是資本市場服務實體經濟的能力顯著增強。這主要體現(xiàn)在資本市場服務實體經濟的覆蓋面更廣、資本市場服務實體經濟的針對性更強以及資本市場的結構更加合理、體系更加豐富等幾個方面。

　　注冊制改革穩(wěn)步推進

　　九層之臺，起于累土。資本市場服務實體經濟質效的提升，背后是資本市場改革的深入推進。近年來，我國資本市場著力用改革的方法和思路破解結構性難題，全面深化改革取得重要突破。

　　注冊制，是本輪資本市場全面深化改革的“牛鼻子”工程。十年來，我國資本市場實現(xiàn)了從核準制向注冊制的跨越，設立科創(chuàng)板并試點注冊制、創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制等重大改革相繼成功落地實施。以信息披露為核心的注冊制架構基本建立并得到市場檢驗，發(fā)行、上市、交易、持續(xù)監(jiān)管等基礎制度得到體系化改善。

　　在暢通“入口”的同時，退市制度改革也在同步推進，財務類、交易類、規(guī)范類、重大違法類退市指標全面優(yōu)化，常態(tài)化退市機制加快形成。退市制度改革是加強資本市場基礎制度建設的關鍵環(huán)節(jié)，也是完善“進退有序、優(yōu)勝劣汰”市場生態(tài)的重要路徑，對于促進創(chuàng)新資本良性循環(huán)具有重要意義。以創(chuàng)業(yè)板為例，注冊制實施以來，創(chuàng)業(yè)板共有14家公司被終止上市，破產重整和重組上市等退出渠道日漸發(fā)展完善，市場出口有效暢通，市場化、常態(tài)化、多元化退出機制逐步形成。

　　事實上，構建雙循環(huán)新發(fā)展格局以及實現(xiàn)創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的目標，需要更具包容性和適應性的多層次資本市場體系。南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，注冊制改革的推進貫穿多層次資本市場建設的始終。清華大學國家金融研究院副院長王嫻認為，在全面實施注冊制中推進建設更具包容性、適應性的多層次資本市場體系，不僅有利于提升資本市場對中小企業(yè)的服務能力和效率，且有助于實現(xiàn)中小企業(yè)在“海闊憑魚躍，天高任鳥飛”的市場環(huán)境中公平競爭、創(chuàng)新發(fā)展。