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　9月2日晚間，市場期待已久的兩項北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）改革創(chuàng)新措施雙雙公布：北交所首個指數(shù)——“北證50成份指數(shù)”編制方案出爐、兩融業(yè)務(wù)細(xì)則啟動征求意見。這意味著北交所探索符合市場特征的多元化交易機制再向前邁出重要步伐。

　　當(dāng)日早些時候，國債發(fā)行業(yè)務(wù)在北交所也順利啟動，財政部在北交所首次發(fā)行國債，這被視作繼發(fā)行地方債后，北交所政府債券業(yè)務(wù)邁入新階段的標(biāo)志性舉措。

　　在宣布設(shè)立一周年之際，一系列“重磅發(fā)布”為北交所下一階段的市場改革和創(chuàng)新發(fā)展釋放出了源源不斷的積極信號。

　　“未來，隨著北交所各項制度日益完善、上市公司數(shù)量不斷提升、各類型投資者規(guī)模不斷擴大，北交所投融資吸引力有望進(jìn)一步增強，有助于實現(xiàn)服務(wù)推動創(chuàng)新型中小企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，對完善多層次資本市場體系建設(shè)、助力京津冀地區(qū)發(fā)展、支持國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、助力提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟具有重要意義。”中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理李求索對《金融時報》記者表示。

　　北交所首只指數(shù)推出在即

　　9月2日，北交所發(fā)布《北京證券交易所證券指數(shù)管理細(xì)則》（以下簡稱《指數(shù)管理細(xì)則》），確立了北交所指數(shù)運營管理整體框架，對指數(shù)權(quán)益歸屬、編制管理、授權(quán)辦理等事項加以明確。同時，北交所聯(lián)合中證指數(shù)制定的北證50成份指數(shù)編制方案正式發(fā)布，標(biāo)志著北交所市場即將迎來首只指數(shù)。

　　據(jù)編制方案顯示，北證50成份指數(shù)按照市值規(guī)模和流動性，選取排名靠前的50只證券，指數(shù)編制計算與境內(nèi)外主流指數(shù)基本保持一致。指數(shù)基日為2022年4月29日。在權(quán)重方面，指數(shù)采用自由流通市值加權(quán)，分級靠檔賦予權(quán)重因子，對單一個股設(shè)置10%的權(quán)重上限，前五大樣本股權(quán)重之和不超過40%。在指數(shù)發(fā)布初期，按季度定期調(diào)樣，設(shè)置調(diào)樣比例上限和緩沖區(qū)制度。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，北交所開市后，上市公司數(shù)量逐步增加，整體運行平穩(wěn)，已具備編制發(fā)布指數(shù)的市場基礎(chǔ)。北證50成份指數(shù)作為北交所市場首只指數(shù)，定位于反映市場中最具代表性50只證券的整體表現(xiàn)，兼顧表征性和投資性，將為市場提供投資基準(zhǔn)及指數(shù)產(chǎn)品標(biāo)的。

　　在李求索看來，《指數(shù)管理細(xì)則》的發(fā)布及北證50成份指數(shù)即將推出，為投資者跟蹤北交所市場運行提供了較好參考，也為后續(xù)指數(shù)型產(chǎn)品推進(jìn)提供了跟蹤標(biāo)的，有望進(jìn)一步豐富北交所產(chǎn)品類型，助力北交所投資渠道多元化。

　　作為市場重要參與方，公募基金對北交所指數(shù)尤為期待。華夏基金總經(jīng)理李一梅表示，該指數(shù)發(fā)布將吸引基金公司開發(fā)相應(yīng)ETF等指數(shù)類產(chǎn)品，進(jìn)而吸引更廣泛的投資者及更大規(guī)模的配置資金通過指數(shù)產(chǎn)品進(jìn)入北交所市場。

　　北交所董事長周貴華日前表示，將適時落地北證50指數(shù)并引導(dǎo)市場主體開發(fā)配套基金產(chǎn)品，便利投資者進(jìn)行組合投資。北京南山投資創(chuàng)始人周運南認(rèn)為，預(yù)計指數(shù)樣本股票有望在10月下旬公布。

　　此外，記者了解到，未來，隨著市場不斷發(fā)展，北交所將進(jìn)一步編制不同規(guī)模、行業(yè)、主題、風(fēng)格特征的指數(shù)，豐富北交所市場指數(shù)體系，探索打造反映創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展的“晴雨表”指數(shù)。

　　兩融業(yè)務(wù)出臺征求意見稿

　　與首只北交所指數(shù)一同面世的還有各方呼吁許久的《北京證券交易所融資融券交易細(xì)則》（征求意見稿）（以下簡稱《融資融券細(xì)則》）。

　　考慮到投資者交易習(xí)慣，記者發(fā)現(xiàn)，北交所融資融券業(yè)務(wù)總體上比照滬深市場成熟模式構(gòu)建，包括券商資格管理、投資者準(zhǔn)入、賬戶體系、交易方式、可充抵保證金證券范圍及折算率、權(quán)益處理、信息披露等方面均與滬深市場兩融業(yè)務(wù)保持一致。例如，投資者融資買入保證金比例不得低于100%，融券賣出的保證金比例不得低于50%；采用競價交易規(guī)則，合約期限最長不得超過6個月等。

　　李求索認(rèn)為，這種安排為投資者參與北交所兩融交易提供了便利。目前，A股市場兩融交易金額占總成交金額的8%左右，兩融業(yè)務(wù)的開展，有助于進(jìn)一步提高北交所股票定價效率、滿足投資者多元化交易需求、改善市場流動性。

　　值得注意的是，結(jié)合北交所自身制度特點，《融資融券細(xì)則》在轉(zhuǎn)板銜接及轉(zhuǎn)融通制度等方面也作出相應(yīng)的差異化安排。例如，為穩(wěn)步推進(jìn)兩融業(yè)務(wù)，北交所暫不實施轉(zhuǎn)融通制度，未來將根據(jù)業(yè)務(wù)實施情況和市場發(fā)展需要，在下一階段適時推出轉(zhuǎn)融通制度。

　　“這是圍繞融資融券業(yè)務(wù)，北交所作出的重要風(fēng)險控制安排之一?！庇袠I(yè)務(wù)人士告訴《金融時報》記者，初期僅推出兩融基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，運行平穩(wěn)后再推出轉(zhuǎn)融通，確保兩融業(yè)務(wù)初期將以融資業(yè)務(wù)為主，市場上的融券券源有限，整體杠桿水平較低，有助于降低市場整體波動風(fēng)險。

　　除此之外，北交所在篩選兩融標(biāo)的上將審慎把好準(zhǔn)入關(guān)，并嚴(yán)格投資者適當(dāng)性管理。同時，通過控制兩融余額集中度、監(jiān)控?fù)?dān)保品集中度等方式持續(xù)監(jiān)控市場，以更好研判和應(yīng)對市場流動性風(fēng)險。

　　高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)不斷夯實

　　上周五，6家優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)同時完成注冊，將于近期在北交所發(fā)行上市。事實上，今年以來，培育一批具有核心競爭力的創(chuàng)新型標(biāo)桿企業(yè)，盡快形成市場初始規(guī)模，是北交所持續(xù)發(fā)力的首要任務(wù)。截至9月2日，北交所上市公司已達(dá)110家，中小企業(yè)占比77%，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)等占比超八成；另有在審和在輔企業(yè)超過400家，作為北交所“預(yù)備軍”的創(chuàng)新層公司近1700家。擁有一批高質(zhì)量發(fā)展的掛牌、上市公司群體，企業(yè)規(guī)范發(fā)展已打牢基礎(chǔ)。

　　同時，已上市公司質(zhì)量不斷提升：以信息披露為核心，上市公司透明度不斷提高，嚴(yán)監(jiān)管下，公司規(guī)范運作水平得以切實提升；通過完善多元化融資工具體系，多家上市公司利用再融資、并購重組、股權(quán)激勵等做優(yōu)做強。2022年半年報顯示，106家北交所上市公司整體營收、凈利均同比實現(xiàn)增長，盈利面超90%。

　　值得一提的是，上周五，在前期地方政府債券成功發(fā)行的基礎(chǔ)上，北交所引入信用等級更高、影響力更強的國債，實際成功發(fā)行603億元。自今年7月底以來，北交所已陸續(xù)支持北京、四川等地方債發(fā)行。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，此次發(fā)行是進(jìn)一步完善市場功能、推動北交所高質(zhì)量建設(shè)的重要舉措，是完善我國債券市場基礎(chǔ)設(shè)施布局、提升整體韌性和抗風(fēng)險能力的有益探索，有利于更好發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的功能。周貴華表示，下一步，將加強與有關(guān)各方的協(xié)作配合，集聚力量，高質(zhì)量推動北交所建設(shè)，努力打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的一流交易所，為構(gòu)建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展積極貢獻(xiàn)力量。