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　　近期，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于進一步優(yōu)化營商環(huán)境降低市場主體制度性交易成本的意見》，其中，規(guī)范金融服務(wù)收費相關(guān)措施引發(fā)市場關(guān)注。專家認為，《意見》旨在推動落實減稅降費政策，降低制度性交易成本，減輕市場主體特別是中小微企業(yè)、個體工商戶的經(jīng)營負擔，規(guī)范金融服務(wù)收費是多項舉措之一，其目的在于讓利于民、讓利于企，體現(xiàn)出我國金融業(yè)堅持普惠發(fā)展的理念。

　　近期，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于進一步優(yōu)化營商環(huán)境降低市場主體制度性交易成本的意見》（以下簡稱《意見》），其中，規(guī)范金融服務(wù)收費相關(guān)措施引發(fā)市場關(guān)注?！兑庖姟诽岢?，“鼓勵證券、基金、擔保等機構(gòu)進一步降低服務(wù)收費，推動金融基礎(chǔ)設(shè)施合理降低交易、托管、登記、清算等費用”。降費具體降的是哪一部分費用，包含了哪些項目，成為關(guān)注焦點。

　　哪些服務(wù)費用存在下降空間？降費會對證券基金行業(yè)產(chǎn)生哪些影響？圍繞上述問題，《金融時報》記者采訪了多位業(yè)內(nèi)專家，受訪專家普遍認為，《意見》旨在推動落實減稅降費政策，降低制度性交易成本，減輕市場主體特別是中小微企業(yè)、個體工商戶的經(jīng)營負擔，規(guī)范金融服務(wù)收費是多項舉措之一，其目的在于讓利于民、讓利于企，體現(xiàn)出我國金融業(yè)堅持普惠發(fā)展的理念。

　　“一方面，降低證券、基金領(lǐng)域制度性交易成本，有利于促進市場交投活躍，優(yōu)化投資環(huán)境，激發(fā)微觀市場主體活力；另一方面，通過規(guī)范機構(gòu)合理收取服務(wù)費，也將敦促機構(gòu)研發(fā)創(chuàng)新金融產(chǎn)品，未來更好地為客戶創(chuàng)造收益，長期來看將加速證券行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展?！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂在接受《金融時報》記者采訪時表示。

　　引導(dǎo)資本要素加強對實體經(jīng)濟支持力度

　　“推動規(guī)范金融服務(wù)收費，降低制度性交易成本，是資本市場規(guī)范發(fā)展、讓利實體經(jīng)濟的重要舉措，有利于提升實體經(jīng)濟活力，引導(dǎo)資本要素加強對實體經(jīng)濟的支持。”光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰對《金融時報》記者表示。

　　《意見》并未明確證券基金行業(yè)降費的具體形式和內(nèi)容。對此，有研究機構(gòu)認為，《意見》目的在于降低“規(guī)費”。以股票交易為例，除券商可自行調(diào)整的傭金外，股票交易涉及由交易所和中國證券登記結(jié)算有限責任公司（以下簡稱“中國結(jié)算”）收取的經(jīng)手費、過戶費以及印花稅等均屬于制度性費用。例如，今年4月份，中國結(jié)算曾發(fā)布通知，將股票交易過戶費總體下調(diào)50%，通過降低投資者成本激發(fā)市場活力、加大對實體經(jīng)濟的支持力度。

　　從對具體行業(yè)影響來看，開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超認為，“涉企”特別是對中小微企業(yè)、個體工商戶的收費項目，如稅收、融資成本等，將是《意見》推動降費的重點。而證券交易傭金和基金管理費的費率定價相對市場化，同時，這兩項費用主要面向個人或金融機構(gòu)收取，并不涉及實體企業(yè)。

　　東吳證券非銀團隊在研報中表示，當前，股票交易傭金、基金產(chǎn)品實際費率不算高，已經(jīng)是產(chǎn)業(yè)鏈上下游充分競爭下的合理平衡，短期下降空間有限。

　　值得關(guān)注的是，《意見》對證券、基金等機構(gòu)以及金融基礎(chǔ)設(shè)施降費均提出指導(dǎo)性要求。對此，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴《金融時報》記者，由于二者涉及市場交易主體不同，對市場經(jīng)營主體降成本效果影響存在差異。更大力度減輕市場主體負擔、激發(fā)市場活力，需要進一步挖掘二者降費潛力，盡可能做到價降、面擴。

　　如何進一步降低服務(wù)收費引關(guān)注

　　因《意見》對具體規(guī)范收費的種類、實施節(jié)奏尚未明確，市場人士圍繞證券基金行業(yè)哪些業(yè)務(wù)存在降費可能性進行了討論。

　　周茂華認為，就券商而言，不排除投行保薦承銷、托管等相關(guān)費用仍有一定調(diào)降空間。

　　中國證券業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的證券公司經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，140家證券公司共計實現(xiàn)凈利潤811.95億元，其中，證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入為267.71億元，占比近三分之一。

　　“投行項目收費差異分化較大，或存在降低服務(wù)費的可能?！庇袠I(yè)內(nèi)人士告訴《金融時報》記者。中信證券研報顯示，以股權(quán)融資項目為例，2022年以來，滬深交易所IPO承銷保薦費率最高為14.65%，最低為0.28%，平均為6.17%。

　　中信證券金融產(chǎn)業(yè)首席分析師田良認為，不同于行政類收費，投行項目收費具備風險特征，應(yīng)實行差異化定價，不能一概而論。

　　對于公募基金，陳靂表示，在眾多基金費用中，近年來，基金管理費隨著公募基金規(guī)模持續(xù)攀升水漲船高，或存在下調(diào)空間。據(jù)招商證券統(tǒng)計，今年上半年，公募基金管理費收入達718.9億元，占基金整體費用近六成，同比上漲7.3%。

　　目前，貨幣市場基金管理費率約為0.33%；債券型基金管理費率一般低于1%；股票基金管理費率則通常在1%至1.6%之間。

　　華東地區(qū)一位公募基金人士告訴《金融時報》記者，公募基金主要依靠管理規(guī)模獲取盈利，即便降低費率，若產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)擴大，實際收取的服務(wù)費用總量未必會減少。不過，降低管理費率需注意在有效讓利投資者的同時，切實保證團隊投研能力提升，促進行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，從而推動形成正向循環(huán)，為實體經(jīng)濟提供長期資金支持。

　　田良表示，基于市場化原則推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是監(jiān)管的長期導(dǎo)向，在今年4月份證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》中，鼓勵基金管理人發(fā)展合理讓利型產(chǎn)品等創(chuàng)新產(chǎn)品，預(yù)計這將是鼓勵讓利的主要方式，長期來看行業(yè)將走向差異化發(fā)展。

　　長期看有利于提升行業(yè)服務(wù)質(zhì)效

　　近期，券商板塊表現(xiàn)不盡如人意。9月19日，30只券商股下跌，其中，財達證券、東方證券分別以4.26%、4.01%的跌幅領(lǐng)跌，9月20日，證券板塊迎來小幅修復(fù)，中證全指證券公司指數(shù)微漲0.09%。

　　有市場人士猜測，券商板塊的調(diào)整或與降費預(yù)期相關(guān)。也有市場人士表示，這只是市場短期的過度反應(yīng)。對此，業(yè)內(nèi)專家普遍認為，券商板塊調(diào)整，主要與基本面有關(guān)。一方面，證券行業(yè)2022年上半年業(yè)績普遍承壓，近九成上市券商凈利潤同比下滑；另一方面，近期A股市場波動較大，市場對券商三季度收益也有所擔憂。

　　真正值得關(guān)注的是，從長期來看，《意見》出臺對不同類型的機構(gòu)將帶來不同影響。

　　“這種影響是結(jié)構(gòu)性的?！眹┚卜倾y金融首席分析師劉欣琦認為，《意見》的出臺將加速金融機構(gòu)回歸服務(wù)本質(zhì)，行業(yè)也將加速分化，對基于牌照紅利而產(chǎn)生高盈利的機構(gòu)影響較大，具備真實產(chǎn)品、投資能力的機構(gòu)競爭優(yōu)勢將更為凸顯。具體降費的形式，還需要進一步跟蹤，預(yù)計監(jiān)管機構(gòu)后續(xù)將出臺細則。

　　王一峰也表示，通過金融服務(wù)收費的規(guī)范，有利于行業(yè)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)化的變化，券商、基金等金融機構(gòu)由價格戰(zhàn)轉(zhuǎn)為產(chǎn)品和服務(wù)競爭，長期看利于提升行業(yè)服務(wù)質(zhì)效。