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銅價(jià)短期面臨下行壓力 全球向凈零排放轉(zhuǎn)型支撐銅價(jià)
2022-09-30

  今年年初,俄烏沖突發(fā)生后,原油以及天然氣等能源商品價(jià)格大幅上行,隨之而來(lái)的電力價(jià)格上漲更是讓歐洲苦不堪言。相比于原油以及天然氣,同樣在今年3月創(chuàng)下歷史新高的銅價(jià)卻并沒(méi)有獲得市場(chǎng)過(guò)多的關(guān)注。

  然而,銅價(jià)一直以來(lái)都是反映全球經(jīng)濟(jì)狀況的重要指標(biāo)。由于銅被廣泛應(yīng)用于電力基礎(chǔ)設(shè)施以及汽車(chē)等多個(gè)行業(yè),因此銅素有“銅博士”之稱(chēng)。從目前的情況看,全球銅市場(chǎng)正在經(jīng)受著供給端與需求端的雙重風(fēng)險(xiǎn)。近兩個(gè)月中,銅價(jià)持續(xù)面臨下行壓力。截至9月27日,倫敦金屬交易所(LME)指標(biāo)期銅下跌0.69%,報(bào)收于7291美元/噸。

  與此同時(shí),包括鋁、鋅、鎳等在內(nèi)的其他主要有色金屬市場(chǎng)也正在經(jīng)歷震蕩。停產(chǎn)、電價(jià)飆升、新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)將陷入衰退的悲觀(guān)預(yù)期,均成為影響各類(lèi)有色金屬價(jià)格的重要因素。截至9月27日,LME期鋅跌2.53%,報(bào)收于2850美元/噸,LME期鎳跌2.05%,報(bào)收于21750美元/噸,LME期鋁跌1.75%,報(bào)收于2102美元/噸。

  悲觀(guān)情緒籠罩市場(chǎng)

  全球礦業(yè)巨頭力拓(Rio Tinto)首席執(zhí)行官(CEO)雅各布·施陶斯霍爾姆日前表示,銅價(jià)短期前景面臨來(lái)自供應(yīng)鏈阻礙和高通脹的壓力,包括建筑以及汽車(chē)在內(nèi)各個(gè)領(lǐng)域的銅需求都受到了影響。事實(shí)上,自俄烏沖突爆發(fā)后,全球有色金屬市場(chǎng)便開(kāi)始了頻繁波動(dòng)。除原油以及天然氣外,俄羅斯同時(shí)也是銅、鋁、鋅、錫以及鎳等關(guān)鍵工業(yè)金屬的重要出口國(guó)。而烏克蘭緊張局勢(shì)一度推動(dòng)LME期鎳價(jià)格突破25000美元/噸的高位水平,銅期貨價(jià)格也曾在今年3月創(chuàng)下新高。

  不過(guò),在近3個(gè)月中,全球多種金屬期貨價(jià)格均出現(xiàn)了不同程度的震蕩下挫。美聯(lián)儲(chǔ)以及全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行開(kāi)始同步加息是導(dǎo)致市場(chǎng)悲觀(guān)情緒加重的關(guān)鍵因素。為抗擊高企的通脹,美聯(lián)儲(chǔ)自今年3月開(kāi)啟加息之路,截至9月已經(jīng)累計(jì)加息300個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí),包括加拿大央行、英國(guó)央行以及歐洲央行在內(nèi)的多個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行也開(kāi)始持續(xù)收緊貨幣政策。在此背景下,全球股票市場(chǎng)承壓下挫,投資者對(duì)于大幅收緊貨幣政策可能將損害全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂(yōu)情緒愈發(fā)嚴(yán)重,美元強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)也打壓了以美元計(jì)價(jià)的金屬期貨價(jià)格,銅價(jià)也因此承受著不小的下行壓力。

  中國(guó)銀行研究院分析指出,2022年三季度,主要經(jīng)濟(jì)體加大加息力度控制通脹、全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)增大、潛在需求下滑對(duì)銅價(jià)的影響突出。銅價(jià)延續(xù)二季度以來(lái)的下跌態(tài)勢(shì),繼續(xù)震蕩下行。但與此同時(shí),主要供給國(guó)智利下調(diào)了2022年銅產(chǎn)量前景,一定程度上阻止銅價(jià)進(jìn)一步快速下跌。長(zhǎng)期來(lái)看,惠譽(yù)預(yù)計(jì),銅價(jià)在未來(lái)5年將穩(wěn)步上漲。鑒于銅市場(chǎng)預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性缺口,銅價(jià)將于2027年回到今年3月曾觸及的歷史高點(diǎn)。

  能源轉(zhuǎn)型支撐有色金屬價(jià)格

  值得注意的是,盡管當(dāng)前銅價(jià)因全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)增大而承受著下行壓力,但展望未來(lái),由于銅在電動(dòng)汽車(chē)、太陽(yáng)能以及能源儲(chǔ)存電池等新能源產(chǎn)業(yè)方面有著廣泛的應(yīng)用,隨著新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐步加速,銅價(jià)的長(zhǎng)期前景值得期待。雅各布·施陶斯霍爾姆表示,由于能源轉(zhuǎn)型將要求銅產(chǎn)量大幅增加以滿(mǎn)足消費(fèi)者的需求,因此對(duì)銅價(jià)的長(zhǎng)期前景感到放心。高盛預(yù)計(jì),到2025年,全球銅需求將開(kāi)始超過(guò)供應(yīng),推動(dòng)銅價(jià)升至每噸15000美元,是目前水平的兩倍。

  國(guó)際能源署(IEA)在《2050年凈零排放路線(xiàn)圖》中表示,在能源轉(zhuǎn)型以及清潔技術(shù)的研發(fā)與推廣中,需要大量的銅、鈷以及錳等關(guān)鍵金屬。需求的快速增加推動(dòng)了這些金屬市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大。能源轉(zhuǎn)型需要大量的關(guān)鍵礦物,其供應(yīng)將成為一個(gè)重要的增長(zhǎng)領(lǐng)域。在凈零路徑中,銅、鈷、錳和各種稀土等關(guān)鍵礦物的總市場(chǎng)規(guī)模將在2020年至2030年期間增長(zhǎng)近6倍。這些礦產(chǎn)的收入將在2030年之前超過(guò)煤炭的收入。這為礦業(yè)公司創(chuàng)造了重要的新機(jī)會(huì),但同時(shí)也引起了新的能源安全關(guān)切,包括在供給跟不上激增需求的情況下出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng),推高轉(zhuǎn)型成本等。

  今年夏季,受到能源供應(yīng)不足、天然氣價(jià)格高漲的影響,歐洲發(fā)電價(jià)格大幅飆升,歐洲部分有色金屬企業(yè)產(chǎn)能受到顯著沖擊。在9月初歐盟召開(kāi)電力問(wèn)題緊急峰會(huì)前,歐洲40多家有色金屬企業(yè)CEO提交聯(lián)名信,呼吁歐盟采取緊急措施。這些有色金屬企業(yè)CEO強(qiáng)調(diào),能源基建、電動(dòng)汽車(chē)以及太陽(yáng)能板等多個(gè)新能源領(lǐng)域都離不開(kāi)大量金屬原料的供應(yīng)。金屬生產(chǎn)則需要穩(wěn)定可負(fù)擔(dān)的電力支持。電力和天然氣價(jià)格的大幅上漲無(wú)疑將令眾多企業(yè)無(wú)法負(fù)擔(dān)成本,導(dǎo)致工廠(chǎng)停工停產(chǎn),這對(duì)歐洲新能源的發(fā)展不利。

  總體而言,無(wú)論是新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展還是推動(dòng)全球向凈零排放轉(zhuǎn)型,都離不開(kāi)有色金屬。而這也是全球有色金屬市場(chǎng)在需求端獲得的有力支撐。IEA表示,2019年和2020年,全球鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢。相比之下,2010年至2018年的平均年增長(zhǎng)率為6%。2021年,鋁產(chǎn)量增速接近4%,大大高于前兩年。由于全球人口和生產(chǎn)總值不斷增加以及越來(lái)越多地使用鋁作為非常重要的幾種技術(shù)的資源投入,全球鋁需求可能會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。

  不過(guò),IEA同時(shí)強(qiáng)調(diào),鋁既是對(duì)能源轉(zhuǎn)型至關(guān)重要的許多技術(shù)的重要投入,同時(shí)也是二氧化碳的重要來(lái)源。在過(guò)去幾年中,鋁生產(chǎn)的平均排放強(qiáng)度只有輕微下降的趨勢(shì)。然而,在2050年凈零排放情景下,到2030年,碳排放將以每年約3%的速度下降。為了走上正軌,鋁行業(yè)需要開(kāi)發(fā)和部署新技術(shù),以減少初級(jí)生產(chǎn)和回收生產(chǎn)的排放,同時(shí)該行業(yè)及其客戶(hù)需要提高廢料收集、分類(lèi)和回收水平。

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