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　　券商場外期權(quán)業(yè)務(wù)正有序發(fā)展。中國證券業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中證協(xié)”）網(wǎng)站日前公布的《場外期權(quán)業(yè)務(wù)交易商名單公告（第十六批）》顯示，湘財證券獲得場外期權(quán)業(yè)務(wù)二級交易商資質(zhì)。目前，證券行業(yè)場外期權(quán)交易商有45家，包括8家一級交易商和37家二級交易商。

　　場外衍生品是近年來備受券商看好的新興業(yè)務(wù)之一。中證協(xié)發(fā)布的《中國證券業(yè)發(fā)展報告（2022）》顯示，2021年全年共新增場外衍生品交易合計名義本金84038.01億元，同比增長76.56%。其中，新增收益互換交易合計名義本金47727.35億元，新增場外期權(quán)交易合計名義本金36310.66億元。當(dāng)前，場外衍生品業(yè)務(wù)已成為券商收入的重要增長點(diǎn)。

　　現(xiàn)有場外期權(quán)交易商45家

　　所謂場外期權(quán)，是指在非集中性的交易場所進(jìn)行的非標(biāo)準(zhǔn)化的金融期權(quán)合約，是根據(jù)場外雙方的洽談，或者中間商的撮合，按照雙方需求自行制定交易的金融衍生品。場外期權(quán)以機(jī)構(gòu)參與為主，券商、期貨公司風(fēng)險子公司、私募等是主要的參與者。簡單來說，客戶僅需按交易規(guī)模支付某一比例的權(quán)利金，就能在約定的時間以約定的價格買入或賣出約定數(shù)量的股票。

　　從最新一期公告名單看，當(dāng)前證券行業(yè)場外期權(quán)交易商有45家，其中，一級交易商8家，二級交易商37家。值得注意的是，在今年8月5日公布的場外期權(quán)業(yè)務(wù)交易商名單中，二級交易商數(shù)量首次出現(xiàn)“縮水”，東北證券和信達(dá)證券被調(diào)出了二級交易商的行列，二級交易商數(shù)量由此前的38家縮減至36家；同時，包括華安證券、華西證券、山西證券、天風(fēng)證券、西南證券5家券商業(yè)務(wù)狀態(tài)為“已進(jìn)入過渡期”。

　　不過，第十六批場外期權(quán)業(yè)務(wù)交易商名單再度擴(kuò)容。根據(jù)公告，湘財證券獲得場外期權(quán)業(yè)務(wù)二級交易商資質(zhì)。對此，湘財證券表示，公司將繼續(xù)保持扎實(shí)穩(wěn)健的經(jīng)營作風(fēng)，緊跟市場節(jié)奏，積極開展與各類機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)投資者的交易并不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　依照《證券公司場外期權(quán)業(yè)務(wù)管理辦法》，監(jiān)管部門對證券公司參與場外期權(quán)交易實(shí)施分層管理，根據(jù)證券公司的資本實(shí)力、分類結(jié)果、全面風(fēng)險管理水平、專業(yè)人員及技術(shù)系統(tǒng)情況，分為一級交易商和二級交易商。不同等級的交易商在業(yè)務(wù)權(quán)限上存在差別，一級交易商可以直接開展對沖交易；二級交易商僅能與一級交易商進(jìn)行場內(nèi)個股對沖交易。

　　場外衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模顯著提升

　　近年來，證券公司場外衍生品業(yè)務(wù)持續(xù)增加，包括場外期權(quán)在內(nèi)的場外衍生品業(yè)務(wù)已成為券商收入的重要增長點(diǎn)。截至2021年末，未了結(jié)的場外衍生品交易合計共存續(xù)名義本金20167.17億元，同比增長57.80%。其中，收益互換交易存續(xù)名義本金10260.67億元，場外期權(quán)交易存續(xù)名義本金9906.5億元。

　　今年上半年，在證券行業(yè)證券投資收益同比下降38%的情況下，券商場外衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模延續(xù)增長態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月末，全行業(yè)證券公司場外金融衍生品存續(xù)未了結(jié)初始名義本金2.21萬億元，較上年末增長9.52%。

　　湘財證券認(rèn)為，雖然與國外衍生品市場相比，國內(nèi)衍生品市場還處于相對初級階段，但從自身發(fā)展角度而言，衍生品規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大將帶動市場活躍度提升，發(fā)展?jié)摿^大。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在國際市場不確定因素日益增強(qiáng)的背景之下，無論是客戶自身的避險需求還是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)風(fēng)險對沖的需求都顯著增加，使得市場衍生品規(guī)模整體大增，而與其他交易品種相比較，衍生品本身交易波動率更大、風(fēng)險更高，這對券商場外衍生品的定價能力提出了更高要求。

　　場外衍生品業(yè)務(wù)成半年報亮點(diǎn)

　　分析人士認(rèn)為，在資本市場全面深化改革的大背景下，衍生品有望迎來新的發(fā)展，或成為券商差異化競爭的重要突破點(diǎn)。事實(shí)上，在券商今年的半年報中，場外衍生品業(yè)務(wù)已成為亮點(diǎn)，尤其是頭部券商。

　　中信證券半年報顯示，公司場外衍生品業(yè)務(wù)，不斷貼近市場需求，豐富應(yīng)用場景；衍生品業(yè)務(wù)客戶群體廣泛、產(chǎn)品供給豐富、交易能力突出、收益穩(wěn)定。中國銀河證券半年報顯示，截至6月底，銀河證券場外衍生品存量名義本金規(guī)模超過600億元，同比增長約110%。華泰證券半年報顯示，截至6月末，其收益互換業(yè)務(wù)存續(xù)合約筆數(shù)8087筆，存續(xù)規(guī)模1295.86億元，場外期權(quán)業(yè)務(wù)存續(xù)合約筆數(shù)1902筆，存續(xù)規(guī)模1363.77億元。

　　券商分析人士表示，衍生品具有天然的高杠桿屬性及避險屬性，有助于穩(wěn)定證券公司凈資產(chǎn)收益率（ROE）。隨著國內(nèi)衍生品規(guī)模逐步擴(kuò)大以及資格牌照的不斷放寬，預(yù)計各家券商將加速場外衍生品業(yè)務(wù)布局，增加機(jī)構(gòu)客戶黏性進(jìn)而豐富券商的收入來源，提高券商的綜合服務(wù)能力以及綜合競爭力。

　　值得關(guān)注的是，隨著越來越多證券公司成為二級交易商，場外衍生品市場新增交易的頭部集中度出現(xiàn)下降。《中國證券業(yè)發(fā)展報告(2022)》顯示，在交易集中度方面，2021年，證券公司場外衍生品新增交易集中度(指每月新增交易中名義本金排名前5名的證券公司交易量之和在全市場中的占比)依然維持在較高水平，但相較于2020年整體走勢有所降低，且全年月度趨勢穩(wěn)中有降。