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　　雖然現(xiàn)在難以準確知曉50年后、100年后氣候變化的影響程度，但是碳排放影響的存續(xù)期超長，可能長達數(shù)百年。因此，今天推進碳中和，實際上是為后代人“買”一個巨災(zāi)保險，“保費”就是當前經(jīng)濟可能會受到的一些拖累。本文認為，碳排放并非通常意義上的巨災(zāi)可比，它具有超時空的外部性，僅靠市場自發(fā)力量難以完成這樣一個“投保”過程，需要靠通過公共政策干預(yù)來實現(xiàn)。

　　來自《自然》的一篇文章表明，與工業(yè)革命前相比，目前地球平均氣溫上升了將近1攝氏度。如不采取有效措施，本世紀末地球平均氣溫可能比工業(yè)革命前高出2攝氏度，也有研究認為可能會高出4~5攝氏度。這將對整個地球的生存環(huán)境造成沖擊，例如加速海平面上升、極端天氣頻發(fā)、疾病傳播風(fēng)險等，也會給經(jīng)濟、社會造成損害。不過，社會各界對于這個損害到底有多嚴重，還存在一些分歧，進而對是否應(yīng)該為碳中和付出短期的經(jīng)濟代價存在爭議，甚至持懷疑態(tài)度。

　　雖然現(xiàn)在難以準確知曉50年后、100年后氣候變化的影響程度，但是碳排放影響的存續(xù)期超長，可能長達數(shù)百年。如果氣溫上升給人類造成的災(zāi)難性影響在50年后才顯現(xiàn)，那時再進行減排可能已經(jīng)來不及了。因此，今天推進碳中和，實際上是為后代人“買”一個巨災(zāi)保險，“保費”就是當前經(jīng)濟可能會受到的一些拖累。不過，碳排放并非通常意義上的巨災(zāi)可比，它具有超時空的外部性，僅靠市場自發(fā)力量難以完成這樣一個“投?！边^程，需要靠通過公共政策干預(yù)來實現(xiàn)。

　　碳排放的超時空外部性

　　市場機制之所以無法自發(fā)糾正過度的碳排放行為，是因為外部性的存在。外部性是指經(jīng)濟活動的收益由個體享有，而產(chǎn)生的危害則由社會來承擔。例如，鋼鐵廠、化工廠的生產(chǎn)活動為自身帶來盈利，但造成的空氣污染、土壤污染、水污染由整個社會來承擔；金融機構(gòu)過度擴張帶來的收益由單個企業(yè)享受，但政府不得不干預(yù)金融危機意味著金融機構(gòu)過度擴張的成本由社會承擔。與之類似的是，碳排放的收益也歸個人所有，但由此造成的全球氣候變暖問題卻是全社會共同面對的風(fēng)險。這種外部性導(dǎo)致企業(yè)沒有動力自我約束排放行為，有必要通過公共政策進行干預(yù)。

　　不過，與金融危機、空氣污染這類外部性不同，碳排放的外部性具有超時空屬性。從空間維度看，一國碳排放不僅影響本國，也會影響全世界，因為全球氣候變暖的影響是全局性的。從時間維度看，化工廠當期排放的污染物，其危害一般當期就能體現(xiàn)出來，停止排放通?？諝赓|(zhì)量也會隨之改善，但二氧化碳在大氣中的存續(xù)具有很長的時間跨度，當期排放對氣候的影響、對經(jīng)濟的沖擊可能在幾十年、幾百年后才能充分顯現(xiàn)。

　　這樣一種超時空的外部性，意味著即便通過公共政策來干預(yù)過度的碳排放，難度依然很大。從空間上的全局性特點看，中美等大國只有合作協(xié)同，才能有效應(yīng)對全球氣候變暖問題，然而目前的形勢下國際協(xié)調(diào)存在困難。從時間上的超長跨度看，人類作為一個集體，如何平衡好當代和后代的利益取舍存在巨大爭議。碳的社會成本估算分歧，突出地體現(xiàn)了超時空外部性給政策干預(yù)帶來的困難。

　　傳統(tǒng)的氣候經(jīng)濟分析非常重視估算碳的社會成本，即將碳排放對社會造成的未來各期傷害折現(xiàn)到當下來確定碳價。因氣候經(jīng)濟學(xué)貢獻而榮獲2018年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的耶魯大學(xué)教授Nordhaus，估算碳的社會成本是37美元/噸。曾擔任世界銀行首席經(jīng)濟學(xué)家的倫敦政治經(jīng)濟學(xué)院教授Stern，2006年受英國財政部的委托，作過一篇應(yīng)對氣候的評估報告，已經(jīng)成為氣候經(jīng)濟學(xué)研究的經(jīng)典之作。按照他傾向的貼現(xiàn)率，碳的價格大約是266美元/噸。不只是兩位教授對碳價格的估算差別很大，美國奧巴馬政府時代的估算是42美元/噸，特朗普政府時代的估算是7美元/噸。因此，特朗普上臺后退出《巴黎協(xié)定》并不讓人意外，因為他認為碳排放對美國社會的傷害有限。

　　利率選擇的差異也是碳的社會成本估算存在巨大差距的重要原因。在折現(xiàn)過程中，利率選擇越高則估算的現(xiàn)值越低，利率越低則估算出來的碳價格就越高。利率的選擇反映的是當代人在多大程度上關(guān)心后代人的利益；與此同時，發(fā)達國家利率低，發(fā)展中國家利率高，這是利率高低差別的一個最顯著特征。原因在于，富有人群、生活水平較高的人群有耐心等待未來，他們借錢給其他人要求的回報并不很高；但很多發(fā)展中國家仍面臨溫飽問題，對于出借資金的耐心比較低，因此利率較高。利率高意味著碳的價格應(yīng)該低，利率低意味著碳的價格應(yīng)該高，這就造成了發(fā)達國家和發(fā)展中國家碳價是否應(yīng)該一致的爭議，也造成了國際氣候治理協(xié)同困難。

　　總之，過去幾十年應(yīng)對氣候問題面臨的難題，不只是因為碳排放存在外部性，更重要的是因為它的外部性是超時空的，這導(dǎo)致雖然人類幾十年前就發(fā)現(xiàn)了全球氣候變暖問題，但直到現(xiàn)在治理效果仍不顯著。

　　降低綠色溢價的綜合治理方式

　　目前，中國、美國、歐盟等高排放的大型經(jīng)濟體已經(jīng)明確碳中和目標。就達峰到中和的時間跨度而言，我國只給自己預(yù)留了30年時間，歐盟是70年的時間，美國也有40余年的時間。相比之下，我國面臨的挑戰(zhàn)尤其巨大，需要審慎思考發(fā)展的路徑問題。

　　過去的路徑分析框架是基于碳的社會成本估算的成本-收益分析，現(xiàn)在是成本-有效性分析，即在給定目標下，如何以最低的社會成本有效實現(xiàn)目標。綠色溢價一詞由比爾·蓋茨在《怎樣避免氣候災(zāi)難》一書中提出，它并非爭議碳危害的大小，而是關(guān)注如何促進人類經(jīng)濟活動從化石能源轉(zhuǎn)換向清潔能源。目前清潔能源的成本高于化石能源，經(jīng)濟主體由化石能源轉(zhuǎn)為選擇清潔能源的動力不足。因此，要推動碳中和，就要降低綠色溢價，主要路徑有三個。

　　通過碳交易、碳稅形成碳價格，以提高化石能源成本

　　與碳的社會成本估算不同，在綠色溢價框架下，通過碳稅、碳交易確定碳的價格，目的是在操作層面讓化石能源的成本高于清潔能源。綠色溢價還可以同排放占比結(jié)合起來分析，有助于更好地思考行業(yè)層面的碳定價機制選擇問題。綜合來看，碳稅和碳交易各有優(yōu)劣，不可偏廢。

　　比方說，對于高排放、低溢價的電力、鋼鐵而言，在經(jīng)濟層面看，它們的碳中和生產(chǎn)技術(shù)已經(jīng)相對成熟，更多需要采用碳市場機制來實現(xiàn)量的確定減排。對于低排放、高溢價的建材、交運、化工行業(yè)，它們的排放占比總和僅約20%，但較高的綠色溢價意味著它們的碳中和技術(shù)還不夠成熟，迫切需要推動技術(shù)創(chuàng)新。因此，這三個行業(yè)更適合采取碳稅的定價機制。至于有色、石化、造紙這三個低溢價、低排放的行業(yè)，從降低碳中和的交易成本角度來看，似乎也應(yīng)可以更多地考慮采取碳稅的定價方式。

　　加快技術(shù)進步，降低清潔能源成本

　　清潔能源有兩個特點，一個是儲量大，中國的石油儲量86億吉焦，風(fēng)能儲量2919億吉焦，太陽能796800億吉焦。更直觀地看，整個地球的全人類一年所用的能量總和，相當于太陽照射地球2分鐘的能量。因此，太陽能具有巨大潛力，關(guān)鍵在于是否具備低成本使用太陽能的技術(shù)手段。

　　清潔能源的另一個重要特點在于制造業(yè)屬性。化石能源是一種自然稟賦，中國缺油富煤，難以改變。清潔能源作為一種制造業(yè)，具有規(guī)模效應(yīng)，隨著光伏、風(fēng)電裝機容量的增加，我國光伏、風(fēng)電技術(shù)進步加快、造價大幅下降。作為世界上最大的制造業(yè)經(jīng)濟體，這是中國的顯著優(yōu)勢，預(yù)計十年、二十年后，中國可能變?yōu)槭澜缒茉础俺隹凇眹?，只不過出口的不是石油、煤炭，而是利用太陽能、風(fēng)能的清潔發(fā)電設(shè)備。

　　此外，技術(shù)進步的重要性還可以用綠色溢價進行量化展示，中國的綠色溢價從2015年到現(xiàn)在快速下降，主要是光伏、電動汽車等技術(shù)進步帶來的影響。綠色溢價對行業(yè)技術(shù)成熟度的刻畫，有助于更有針對性di 制定碳中和政策。電力行業(yè)的排放占比最高、未來十年碳減排潛力最大，與此同時電力行業(yè)綠色溢價相對較低，因此實現(xiàn)碳中和的主要技術(shù)路徑是清潔電+電氣化。水泥、航空燃油等行業(yè)無法完全電氣化，則需依靠碳匯、碳捕捉等其他技術(shù)手段實現(xiàn)碳中和。

　　加強社會治理，實現(xiàn)生活理念的轉(zhuǎn)變

　　實現(xiàn)碳中和是一個社會綜合治理工程，如果僅靠短期的行政干預(yù)，會對經(jīng)濟帶來很大的滯脹沖擊，最近鋼材等原材料價格的快速上升，在一定程度上體現(xiàn)了這種經(jīng)濟沖擊。雖然碳中和意味著經(jīng)濟難免面臨成本上升的壓力，但這并非需要將所有的轉(zhuǎn)型壓力集中在短期消化，而應(yīng)更多考慮中長期的長效機制。

　　由于很多時候是生活習(xí)慣、文化理念、社會價值觀決定了我們的消費行為、影響我們的經(jīng)濟活動，所以碳中和中長期長效機制的一個重要方面即是從社會治理的角度入手，從倡導(dǎo)節(jié)能節(jié)約的個人生活習(xí)慣，到城市的規(guī)劃、基礎(chǔ)設(shè)施的設(shè)計，再到綠色標準的制定等。

　　綠色金融空間巨大，關(guān)鍵在于加速發(fā)展綠色資本市場

　　根據(jù)中金行業(yè)研究團隊的分析，清潔電氣化、節(jié)能減排以及氫能、碳捕捉是實現(xiàn)碳中和的主要技術(shù)路徑，這將會產(chǎn)生三個方面的投資需求，即：光伏等成熟零碳技術(shù)投資、燃煤發(fā)電等高碳技術(shù)節(jié)能減排投資，以及氫能、碳捕捉等尚不成熟的零碳技術(shù)研發(fā)、投資。據(jù)此測算，未來40年的綠色投資需求將達到140萬億元，年化來看約占每年GDP的2%。

　　其中，在2021—2030年的碳達峰階段，綠色投資年化需求約2.2萬億元/年；2031—2060年的碳中和階段，綠色投資年化需求約為3.9萬億元/年。分行業(yè)看，未來40年電力的綠色投資需求最大，總需求達到67萬億元，其次為交通運輸和建筑，總需求分別為37萬億元和22萬億元。需要說明的是，140萬億元可以看成是未來40年綠色投資需求的下限，還有些難以明確量化的投資沒有考慮在內(nèi)，例如碳排放監(jiān)測設(shè)備、數(shù)字碳中和以及部分小規(guī)模碳排行業(yè)的綠色投資需求等。

　　龐大的綠色投資規(guī)模，需要綠色金融大發(fā)展與之配套。目前看，這兩者之間的匹配度并不高。例如，2019年信貸在中國綠色融資中的占比高達約90%，綠色債券和綠色股權(quán)僅占7%和3%。對于電力行業(yè)而言，它的綠色溢價比較低，可以采取風(fēng)險偏好較低的信貸作為主要的金融支持方式。但對于交運、建筑等行業(yè)而言，它們所依賴的氫能、碳捕捉等碳中和技術(shù)尚不成熟，更適合采用風(fēng)險偏好較高的股權(quán)融資方式。

　　結(jié)合前面的測算，預(yù)計未來40年，綠色資本市場融資增速將會遠高于信貸，占未來綠色金融的比重有望從當前的10%上升至約40%。因此，加速綠色金融發(fā)展，除了追求規(guī)模進一步做大外，更重要的是要加速綠色權(quán)益市場的發(fā)展，以增強氫能、碳捕捉等不成熟技術(shù)的研發(fā)力度。

　　總體來看，我們對碳中和的未來抱有謹慎樂觀態(tài)度。人類社會總能找到足夠的技術(shù)，改變生活方式，應(yīng)對各種各樣的困難挑戰(zhàn)。在這一過程中，中國面臨重大的、前所未有的發(fā)展機遇，即綠色能源是制造業(yè)，中國是制造業(yè)大國，這是一個新的、重大的長期發(fā)展因素。這可能會改變我國能源安全、經(jīng)濟安全形勢，也可能會改變世界經(jīng)濟格局，綠色金融將在其中發(fā)揮舉足輕重的作用。